逢低布局国企上市公司(2024年11月07日)
2024-11-07□中秦
本周市场出现较大分化，A股指数整体保持小幅调整态势 ，但创业板指数却出现跳水走势 ，特别是周初连续大跌创调整新低后，很多个股的累积跌幅已超过40% ，市场对创业板的恐慌情绪加剧。不过在中小创大跌的背景下 ，很多蓝筹股的走势非常平稳，不少银行股还创出新高 ，我认为 ，目前市场还是在一个主动换筹的过程中，可以趁着本轮调整，布局国企上市公司股票 。
混改还是市场主题 ，国企改革贯穿其中 。目前市场的主要投资逻辑还是在以混改为主线的国企改革里面 ，作为中国经济转型的一个重要组成部分，混合所有制改革是一个非常重要的环节 ，从上海市国资改革的最新文件可以看出 ，混合所有制正在提上议事日程，这个热点也将是本年度最重要的事情 ，所以参与其中是我们应该积极去做的事情。从混合所有制的投资主题来看 ，肯定是那些国有企业，特别是一些处于完全竞争行业的老国企 ，这就决定了之前几年无人问津的老国企上市公司的筹码供求关系正在发生质变 ，市场资金对国企股票的配置需求在上升，其股价将进入结构性的牛市 。
民营上市公司割韭菜的行为正在毁灭自身的估值 。最近大家在讨论中小创的估值塌陷问题 ，焦点集中在IPO上面 ，不过我认为IPO只是中小创估值塌陷的一个表象，其真正内部深刻的原因还是民营上市公司股东恶意的割韭菜行为，导致投资者信心崩塌。从去年底到今年开年 ，市场不断出现高送转配合股东减持的现象 ，民营上市公司肆意割韭菜的行为已经登峰造极，采用非业绩增长手段推高股价 ，从而达到股东减持的目的 ，这样的行为伤害了市场投资者，引发股价雪崩 。投资者本来还是认可民营上市公司的估值的 ，但是这样的事情做得多了 ，投资者就只能用脚投票了 。从这个角度来看，民营上市公司正在失去市场的宠爱 ，而在市场自律性方面做得比较好的国有企业反而具有了新的估值空间 ，特别是那些管理层、国有股东不断增持的真正具有前景的上市公司，我认为是很好的一个替代品种。
第三 ，什么样的国企值得买？具有混改预期或者行业看好的公司肯定是首选 ，但我认为还有三点也值得我们去发掘。
一是大股东现金增发被套：最近有很多国有上市公司也进行了增发，特别是大股东掏现金增发的，随着市场下跌也被套了 ，随着国企改革推进 ，这些增发很有可能都是为了改革做铺垫的，因此逢低买入或许有不错的收获 。典型的案例就是三爱富(600636,股吧) ，最终推出了一个非常重大的重组计划 。
二是管理层员工持股被套：有不少公司推出员工持股计划 ，有些也被深度套牢，我认为这些上市公司员工和管理层看好自己的公司而自愿购买 ，他们的预期和判断是符合公司发展趋势和共同利益的 ，这类公司也可以考虑买入。
三是大股东不断增持：还有很多国有上市公司在股票下跌时不断增持自家股份，这个也是非常重要的信号 ，我们可以跟随他们增持的脚步 。最典型的例子是去年两面针(600249,股吧)的大股东不断低位增持 ，虽然短期被套，但结果大家也都看到了 ，最终收益非常好 。
